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作者: 來源: 發(fā)表時(shí)間: 2025-07-01 10:17
6月30日,央行公開市場開展3315億元7天期逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日2205億元逆回購到期,實(shí)現(xiàn)凈投放1110億元。時(shí)值跨季時(shí)點(diǎn),央行逆回購單日持續(xù)大額凈投放,疊加MLF超額續(xù)做呵護(hù)跨季流動(dòng)性。
近段時(shí)間以來,央行精準(zhǔn)調(diào)控護(hù)航年中資金面。在5月降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性10000億元的基礎(chǔ)上,6月以來,央行多次開展買斷式逆回購凈投放,以及加量續(xù)做MLF,為市場注入充裕的流動(dòng)性。6月6日和6月16日,央行分別開展10000億元3個(gè)月期(91天)買斷式逆回購操作和4000億元6個(gè)月期(182天)買斷式逆回購操作,累計(jì)投放14000億元,已經(jīng)對沖6月到期的12000億元買斷式逆回購。6月25日,央行還通過MLF凈投放資金1180億元。這意味著6月中期流動(dòng)性凈投放總額已達(dá)3180億元。
公開市場操作方面,上周(6月23日至6月27日)央行公開市場凈投放流動(dòng)性10672億元,央行逆回購單日持續(xù)大額凈投放。
從利率端來看,6月30日上海銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱shibor)短端品種全線上行,隔夜shibor報(bào)1.4220%,上漲5.10個(gè)基點(diǎn);7天shibor報(bào)1.7630%,上漲9.50個(gè)基點(diǎn);14天shibor報(bào)1.7660%,上漲1.10個(gè)基點(diǎn);1月shibor報(bào)1.6220%,上漲0.20個(gè)基點(diǎn)。盡管利率上揚(yáng),但本輪跨季資金價(jià)格升幅基本與今年一季度持平,并低于往年同期水平。
在中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來,年中時(shí)點(diǎn),流動(dòng)性供求矛盾往往較為突出,市場對流動(dòng)性的關(guān)注度比較高,疊加今年擾動(dòng)因素增多,人民銀行通過多種手段呵護(hù)流動(dòng)性的意愿較強(qiáng)。
“近段時(shí)間中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)主要有兩個(gè)原因:一是在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于高峰階段,保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài),控制資金面波動(dòng),穩(wěn)定市場預(yù)期;二是釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號,推動(dòng)存量社融和M2增速穩(wěn)中有升,更好滿足企業(yè)和居民的融資需求,強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。
展望7月跨月及半年度資金面,市場既抱有謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,也存在一定擔(dān)憂,主要在于財(cái)政因素對于資金面可能會形成較大的干擾。
溫彬指出,7月繳稅大月與政府債券發(fā)行繳款對資金面的壓力將顯著增加,流動(dòng)性缺口或達(dá)1萬億元,僅靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)或難以有效應(yīng)對,人民銀行的政策支持力度仍為關(guān)鍵變量。同時(shí),從政府債發(fā)行節(jié)奏看,預(yù)計(jì)8月至9月將再度迎來年內(nèi)供給高峰,月均凈融資規(guī)?;蜻_(dá)1.5萬億至1.6萬億元,屆時(shí)銀行承接壓力加大,負(fù)債端對穩(wěn)定資金的需求升溫。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明同樣認(rèn)為,在存款降息的背景下,銀行被動(dòng)負(fù)債的拓展空間本就受限,因此僅靠以銀行為代表的市場力量去應(yīng)對財(cái)政沖擊可能會有較大的壓力,需要監(jiān)管部門予以一定的支持,尤其是央行通過貨幣政策工具為銀行體系補(bǔ)充合理充裕的流動(dòng)性。
此前,央行《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出,將擇機(jī)恢復(fù)國債買賣。明明認(rèn)為,其核心目的仍在于與財(cái)政發(fā)債形成協(xié)同配合。6月以來,央行買斷式逆回購操作反映當(dāng)前央行對維護(hù)流動(dòng)性環(huán)境穩(wěn)定的意愿,進(jìn)入7月央行態(tài)度大概率仍然偏寬松,不排除通過國債買賣來實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性投放。
日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度例會在研究下階段貨幣政策主要思路時(shí),強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性充裕,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度?!邦A(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)通過質(zhì)押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動(dòng)性管理工具,滿足流動(dòng)性需求,釋放穩(wěn)定信號,亦不排除通過開展國債買入操作以及降準(zhǔn)來投放流動(dòng)性的可能性。”溫彬指出。
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